原標(biāo)題：朗詩(shī)再融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之惑：惠譽(yù)戲劇性轉(zhuǎn)變背后發(fā)生了什么

來(lái)源：財(cái)聯(lián)社

短短幾日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)對(duì)朗詩(shī)綠色地產(chǎn)有限公司（00106.HK，下稱“朗詩(shī)地產(chǎn)”）的再融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，發(fā)生了戲劇性轉(zhuǎn)變。

在2月16日發(fā)布的一份名為“新型冠狀病毒疫情導(dǎo)致7%的受評(píng)中國(guó)企業(yè)的再融資風(fēng)險(xiǎn)上升”報(bào)告中，惠譽(yù)對(duì)166家中國(guó)企業(yè)的債券信用評(píng)級(jí)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，有7家公司“資本市場(chǎng)債務(wù)再融資風(fēng)險(xiǎn)”處于高風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，其中包括朗詩(shī)地產(chǎn)、億達(dá)中國(guó)（03639.HK）、新湖中寶（600208.SH）、毅德國(guó)際（01396.HK）、鑫苑置業(yè)（NYSE：XIN）和國(guó)瑞置業(yè)（02329.HK）6家中小房企。

朗詩(shī)地產(chǎn)于2月18日發(fā)布自愿性公告，否認(rèn)惠譽(yù)提出的其“面臨高的再融資風(fēng)險(xiǎn)”的說(shuō)法。翌日，惠譽(yù)在更新版報(bào)告中稱，鑒于朗詩(shī)綠色地產(chǎn)近期發(fā)起的市場(chǎng)募資活動(dòng)降低了其與債務(wù)到期相關(guān)的再融資風(fēng)險(xiǎn)以及鑫苑置業(yè)提前贖回債券的舉措作為考量，惠譽(yù)將對(duì)這兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估由“高”調(diào)整至“低”。

對(duì)于此次調(diào)整，惠譽(yù)香港辦公室一位管理人員向財(cái)聯(lián)社記者表示，“對(duì)此我們不方便做出評(píng)價(jià)。”

朗詩(shī)地產(chǎn)方面相關(guān)人士則表示，“可能是對(duì)公司信息掌握不全，我們?cè)诘谝粫r(shí)間聯(lián)系惠譽(yù)并做出說(shuō)明后，提出做出更正的要求，此后對(duì)方做出更正。”

關(guān)于債務(wù)情況，朗詩(shī)地產(chǎn)在2月18日的公告中披露，公司于2019年底一年內(nèi)到期債務(wù)約24億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)），現(xiàn)金余額約47.6億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)），現(xiàn)金短債比為1.98：1（未經(jīng)審計(jì)）。

朗詩(shī)地產(chǎn)方面稱，公司于今年一月發(fā)行2億美元（約合14億元人民幣）債券用于置換今年4月到期2億美元債，完成置換后一年內(nèi)到期債務(wù)，將下降至10億元人民幣（未經(jīng)審計(jì)）。基于此，惠譽(yù)對(duì)公司相關(guān)表述“不符合事實(shí)”。

“公司一年內(nèi)到期最大一筆債務(wù)，是4月份到期的2億美元公募債。公司2019年末凈負(fù)債率低于50%，沒(méi)有融資壓力。”朗詩(shī)地產(chǎn)一位管理層告訴記者。

惠譽(yù)在更新版報(bào)告中表示，“于2020年1月發(fā)行票息率10.75%、2022年到期的2億美元債券之后，朗詩(shī)的再融資風(fēng)險(xiǎn)低。”

據(jù)朗詩(shī)地產(chǎn)公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，至2019年12月底，朗詩(shī)連同合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司的簽約銷售額約404.9億元，簽約建筑面積234萬(wàn)平方米。不過(guò)在這份經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告中，朗詩(shī)并未公布其權(quán)益比例。一位投行人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)差池，但也不排除存在其它可能。

“有必要考慮到信息不對(duì)稱的因素。很多企業(yè)還未公布2019年年度報(bào)告，投資人對(duì)企業(yè)的判斷，很大程度上基于2019年半年報(bào)做出。半年的時(shí)間，公司在負(fù)債率、現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)情況等方面，可能發(fā)生了相當(dāng)大變化，但投資人未必能通過(guò)公司披露渠道，及時(shí)、全面掌握這些信息。因而不排除存在這樣一種情況，即評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)基于公司已披露信息并綜合資本市場(chǎng)多方面了解到情況，對(duì)企業(yè)再融資做出可能存在風(fēng)險(xiǎn)的提示，但外界未必完全了解這其中更深層的信息。”上述投行人士說(shuō)。

不過(guò)，朗詩(shī)地產(chǎn)于2019年上半年披露的銷售額、現(xiàn)金流等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)并不理想。據(jù)該公司2019年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，其實(shí)現(xiàn)簽約銷售額約114.8億元，同比下降29.8%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-7.81億元，而2018年上半年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-5.98億元。