原標(biāo)題：蔚來(lái)：最慘的2019，最難的2020 來(lái)源：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)
無(wú)路可走”的李斌，如今幾乎走到了懸崖邊。
2019年，經(jīng)歷ES8自燃、電池召回、股價(jià)暴跌、大幅裁員、4年巨虧220億元等連環(huán)打擊后，蔚來(lái)全年凈虧損同比增長(zhǎng)17.2%至113億元。四季度銷(xiāo)量創(chuàng)歷史新高（8224輛），但毛利率仍未轉(zhuǎn)正（-8.9%），現(xiàn)金余額環(huán)比折半，僅剩10.56億元。
蔚來(lái)汽車(chē)2018年Q3-2019年Q4營(yíng)收及凈虧損情況制圖：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)孤注一擲地勒緊褲腰帶過(guò)苦日子，并沒(méi)有讓蔚來(lái)拿出一份符合預(yù)期的成績(jī)單。3月18日財(cái)報(bào)發(fā)布后，蔚來(lái)股價(jià)斷崖式下跌，一度跌超22%。當(dāng)天，美股觸發(fā)史上第五次熔斷。
“我們要怎么熬過(guò)獅子剛生下來(lái)的危險(xiǎn)期，至關(guān)重要。”李斌曾認(rèn)為，也許在交付過(guò)萬(wàn)后就能松一口氣。如今，6歲的蔚來(lái)已累計(jì)交付3萬(wàn)輛，卻仍在生死關(guān)口徘徊。
疫情“黑天鵝”打亂了原有的銷(xiāo)售節(jié)奏，蔚來(lái)給出了悲觀的一季度展望：一季度交付量及收入都將環(huán)比腰斬。超百億地方政府融資尚未落袋為安，與特斯拉的正面對(duì)決即將開(kāi)啟。“月入10億”的計(jì)算公式顯然已無(wú)法說(shuō)服投資者，蔚來(lái)需亮出有望正向盈利的信號(hào)。
2019年九死一生的蔚來(lái)，2020年恐怕還會(huì)更難。
賣(mài)一臺(tái)，虧一臺(tái)
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌對(duì)投資人立下了“軍令狀”：一季度虧損環(huán)比降35%，二季度毛利率轉(zhuǎn)正，年底毛利率達(dá)到兩位數(shù)。
截至2019年底，蔚來(lái)剩余現(xiàn)金余額為10.56億元，加上今年公布的兩筆4.35億美元可轉(zhuǎn)債融資，眼下蔚來(lái)大約有40.86億元現(xiàn)金。按照2019年全年支出102億元計(jì)算，蔚來(lái)賬上現(xiàn)金僅夠支撐不到5個(gè)月。2019年，蔚來(lái)平均每賣(mài)一輛車(chē)，就要虧約55萬(wàn)元。
蔚來(lái)汽車(chē)2018年Q3-2019年Q4現(xiàn)金流情況制圖：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)習(xí)慣了大把花錢(qián)的蔚來(lái)，口袋里幾乎相當(dāng)于只剩下寥寥幾個(gè)鋼镚兒。
與“新靠山”合肥政府的合作到4月底才會(huì)塵埃落定，最近拿到的超4億美元融資均為短期可轉(zhuǎn)債，6個(gè)月后便可進(jìn)行轉(zhuǎn)換。一直面臨“錢(qián)荒”局面的蔚來(lái)，還遠(yuǎn)沒(méi)有到可以松一口氣的時(shí)候。
一位蔚來(lái)內(nèi)部人士告訴未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)，如果沒(méi)有大大小小的融資，可能蔚來(lái)還沒(méi)挺到2019年第四季度開(kāi)始，“就得倒閉了”。
資本市場(chǎng)沒(méi)有太多耐心等待，無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，再亮眼的交付成績(jī)也僅是空中樓閣。通過(guò)毛利率轉(zhuǎn)正來(lái)證明自己有正向盈利的能力，成了蔚來(lái)最后的籌碼。
畢竟，沒(méi)有人愿意為一眼望不到頭的虧損買(mǎi)單。
2019年，蔚來(lái)平均毛利率為-15.3%，排除電池召回帶來(lái)的負(fù)面影響，毛利率為-10.9%，第四季度上浮至-8.9%。車(chē)市整體疲軟，蔚來(lái)想在今年二季度讓毛利率轉(zhuǎn)負(fù)為正，并不容易。
中金公司認(rèn)為，蔚來(lái)2020年毛利率要想持續(xù)向好，EC6的定價(jià)將是關(guān)鍵。據(jù)中金公司測(cè)算，假設(shè)EC6售價(jià)達(dá)到35萬(wàn)元，電池、其他零件、制造等其他成本有望到年底分別下降20%、10%和20%，從而讓毛利率提升至兩位數(shù)，達(dá)到自主運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
“我們會(huì)把毛利率當(dāng)作一個(gè)很重要的指標(biāo)。”李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，EC6不管采用什么樣的定價(jià)策略，毛利率都不會(huì)差，因?yàn)槠潆姵匕杀尽按蠹s能降低20%左右”。
蔚來(lái)汽車(chē)2018年Q3-2019年Q4毛利率 資產(chǎn)負(fù)債率制圖：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)但中金公司預(yù)測(cè)，如果李斌對(duì)標(biāo)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手特斯拉Model Y定價(jià)進(jìn)入35萬(wàn)元區(qū)間內(nèi)，可能會(huì)對(duì)蔚來(lái)毛利率形成抑制。
據(jù)未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)不完全統(tǒng)計(jì)，毛利率邁入兩位數(shù)，對(duì)主流車(chē)企而言只不過(guò)是“正常發(fā)揮”。
據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，近12個(gè)月，上汽集團(tuán)和比亞迪毛利率分別為12.6%和16.7%，近期負(fù)面消息頻出的福特和通用也分別達(dá)到13.6%及10.2%。同一時(shí)期，特斯拉毛利率高達(dá)18.8%，而且即使在近年財(cái)報(bào)賬面虧損狀況下，毛利率也始終保持在12%以上。
2003年成立的特斯拉，6年后毛利率才轉(zhuǎn)負(fù)為正，10年后才首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利。今年剛好6歲的蔚來(lái)站在同樣的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，但它面對(duì)的戰(zhàn)場(chǎng)廝殺更加激烈。
懸崖上的蔚來(lái)，搖搖欲墜。自稱最大的特長(zhǎng)是“善于從懸崖邊把自己撈回來(lái)”的李斌，這次又該如何應(yīng)對(duì)？
2020，難上加難
2020年，心心念念要“死磕”特斯拉的李斌，第一次有機(jī)會(huì)與之同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。
蔚來(lái)EC6與特斯拉Model Y定在同時(shí)期交付，同樣的生產(chǎn)地、車(chē)型再加上面對(duì)相同的市場(chǎng)，一場(chǎng)硬仗在所難免。特斯拉在中國(guó)的水土不服，讓這場(chǎng)大象和螞蟻之間的對(duì)決，有了反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。
接連發(fā)生的“換芯門(mén)”、電池?fù)Q配、銷(xiāo)售二手事故車(chē)等事件，讓中國(guó)消費(fèi)者大失所望，“鋼鐵俠”馬斯克的傲慢和冷漠態(tài)度更是犯了眾怒。相比之下，以用戶服務(wù)作為“護(hù)城河”的蔚來(lái)顯得“真香”。
國(guó)產(chǎn)特斯拉的出師不利，似乎印證了李斌在2018年的判斷：“（特斯拉是）加州溫室里的花朵，到中國(guó)來(lái)未必能適應(yīng)激烈充分的市場(chǎng)環(huán)境，最終的勝利一定屬于中國(guó)汽車(chē)品牌。”
蔚來(lái)從來(lái)都不是一家低調(diào)的企業(yè)，這也并非李斌第一次向特斯拉公開(kāi)“宣戰(zhàn)”。
早在2017年4月的上海國(guó)際車(chē)展上，李斌就曾放出豪言，“讓特斯拉在中國(guó)無(wú)路可走”。2019年初馬斯克高調(diào)訪華之際，李斌公開(kāi)反問(wèn)“怎么不說(shuō)特斯拉碰到蔚來(lái)壓力山大呢”，并表示將在2023年與特斯拉展開(kāi)決戰(zhàn)，“現(xiàn)在只是序曲”。就連2018年巨虧100億時(shí)，他都不忘炮轟特斯拉降價(jià)“傷害品牌和消費(fèi)者”。
無(wú)論品牌、口碑、銷(xiāo)量還是融資能力，在中國(guó)造車(chē)新勢(shì)力中拔得頭籌的蔚來(lái)汽車(chē)已逐漸將對(duì)手甩開(kāi)一個(gè)身位。但至少?gòu)哪壳皝?lái)看，特斯拉還沒(méi)涼，蔚來(lái)也還不夠香。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月特斯拉Model 3在華銷(xiāo)量3900輛，1-2月累計(jì)交付6520輛，名列新能源車(chē)企榜首。蔚來(lái)汽車(chē)公布的數(shù)據(jù)則顯示，2月蔚來(lái)交付量為707輛，1-2月累計(jì)交付2305輛，僅達(dá)到特斯拉的約1/3。特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)碾壓式的攻城略地，再次將蔚來(lái)逼到了懸崖邊上。
雖然蔚來(lái)把可以斬?cái)嗪蛼仐壍陌ち粼诹诉^(guò)去，做足準(zhǔn)備迎接2020年，但突如其來(lái)的疫情“黑天鵝”，讓2020年的中國(guó)車(chē)市陡然增加了很多變數(shù)。
上汽乘用車(chē)公司減發(fā)75%績(jī)效工資，集團(tuán)旗下多公司降薪；威馬汽車(chē)取消全員年終獎(jiǎng)，十三薪延后至6月發(fā)放；蔚來(lái)鼓勵(lì)員工將十三薪置換成限制性股票（RSU）。部分車(chē)企股價(jià)受環(huán)境及大盤(pán)影響連續(xù)走跌。華創(chuàng)證券在一份研報(bào)中稱，季報(bào)已非股價(jià)核心影響因素，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期普遍較低。
裁員、降薪、破產(chǎn)的恐慌情緒籠罩在汽車(chē)行業(yè)上空，雪上加霜的是，近期國(guó)際原油打起價(jià)格戰(zhàn)，引起國(guó)際油價(jià)暴跌，對(duì)整個(gè)新能源汽車(chē)市場(chǎng)都將形成打擊。政策救市的呼聲越來(lái)越強(qiáng)，在大勢(shì)之下，個(gè)體努力僅是海中的一葉扁舟。
生死之年，絕地求生
去年12月底參加節(jié)目，當(dāng)被主持人問(wèn)到會(huì)用哪個(gè)字總結(jié)自己的2019年，李斌脫口而出一個(gè)字，“難”。今年1月11日，他又在公開(kāi)場(chǎng)合自嘲：“再難，最多和蔚來(lái)一樣難。”
3月18日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，他似乎如釋重負(fù)：“今年一季度，我們逐步走出了最艱難的時(shí)刻。”
一方面，去年四季度環(huán)比增加的費(fèi)用支出，大部分是“斷尾求生”帶來(lái)的一次性支出，去年采取的一系列降本增效措施有望在今年凸顯作用。中金公司預(yù)計(jì)，蔚來(lái)2020年一季度虧損有望縮減至18.6億元，單月三費(fèi)（管理、銷(xiāo)售、研發(fā)）約5億元，為上市以來(lái)最低。
另一方面，從過(guò)往的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)汽車(chē)的平均單車(chē)售價(jià)正在不斷降低，2019年第四季度已降低至35萬(wàn)元以下，今年的降價(jià)幅度還將更大。
李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，蔚來(lái)今年從二季度開(kāi)始每季度價(jià)格都會(huì)下調(diào)，四季度將推出基于新技術(shù)的電池包，同比每瓦時(shí)成本將下降20%。今年即將推出的新車(chē)型EC6的定價(jià)戰(zhàn)略或與特斯拉Model 3類似，將是一款有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)、注重“走量”的車(chē)型。
蔚來(lái)EC6 來(lái)源：蔚來(lái)官網(wǎng)
這意味著，蔚來(lái)汽車(chē)“高舉低打”的品牌策略走入第二階段，銷(xiāo)量有望提升。
據(jù)李斌介紹，蔚來(lái)近30天訂單達(dá)到2100輛，已恢復(fù)至疫情前的70%，高于40%的行業(yè)恢復(fù)進(jìn)度，其中老用戶推薦訂單約占新訂單七成。從目前還有5000多輛未交付訂單及合肥工廠每月4000輛的產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，今年蔚來(lái)的銷(xiāo)量目標(biāo)或許在3萬(wàn)-4萬(wàn)輛。
蔚來(lái)CFO奉瑋認(rèn)為，雖然國(guó)內(nèi)車(chē)市受疫情影響整體銷(xiāo)量大幅下降，但仍有信心完成今年的銷(xiāo)量目標(biāo)，因?yàn)椤捌骄蹆r(jià)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較誘人”。
更重要的是，與合肥政府的合作帶來(lái)了超100億元的救命錢(qián)和足夠的喘息空間，將命懸一線的蔚來(lái)拉回了安全線以內(nèi)。
