鋼鐵需求開始回暖，成本端持續(xù)下行，盈利快速走高，行業(yè)底部或已出現(xiàn)！

天風(fēng)證券指出，鋼鐵行業(yè)限產(chǎn)持續(xù)，需求開始回暖，疊加成本快速下行，鋼鐵企業(yè)盈利開始快速改善。

1）成本端：鐵礦石已進(jìn)入較低價位區(qū)間，雙焦價格回落

鐵礦石已進(jìn)入較低價位區(qū)間，疊加港口礦石繼續(xù)累庫，鋼廠限產(chǎn)對鐵礦石需求得減少，礦價有望繼續(xù)維持低位。

雙焦方面，近期發(fā)改委能源保供預(yù)期加強(qiáng)，煤炭價格快速回落。綜合原燃料成本開啟下行區(qū)間，長流程鋼坯成本本周下滑8.38%至3760元/噸，且隨著雙焦價格得繼續(xù)下滑，鋼坯成本仍存在進(jìn)一步下降得空間。

2）需求端：下游制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏逐步回歸正常，邊際改善明顯

制約需求釋放得限電因素結(jié)束，下游制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏逐步回歸正常，邊際改善明顯，央行出臺碳減排支持工具，以新能源為代表得新基建投資有望加速放量。

另外，10月份房地產(chǎn)貸款數(shù)據(jù)明顯改善，房地產(chǎn)融資也出現(xiàn)放松跡象。

天風(fēng)證券認(rèn)為，在China穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期下，國內(nèi)需求或?qū)⒊霈F(xiàn)底部反轉(zhuǎn)，且未來海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將帶來需求增量。

3）噸鋼毛利回升，鋼鐵行業(yè)底部或已出現(xiàn)

從不同鋼材盈利來看，因雙焦價格見頂回落而鐵礦石價格繼續(xù)下跌，鋼坯成本大幅下滑，鋼價雖然也有所下滑，但噸鋼毛利在擴(kuò)大。

細(xì)分來看，長流程螺紋鋼噸毛利920元/噸、短流程螺紋鋼噸毛利423元/噸。冷軋盈利蕞高，長流程噸毛利1450元/噸、短流程毛利953元/噸。

天風(fēng)證券認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)底部或已經(jīng)出現(xiàn)，仍然看好未來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動工業(yè)用材得長景氣周期。

資料券商研報

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