又快到狂讀年報的季節(jié)了。如果沒有記錯的話，最多的時候一天就會有十多家或幾十家上市公司的年報出爐。如何快速瀏覽數(shù)據(jù)，又不至太被看花眼呢？當(dāng)然是讀一些最關(guān)鍵的數(shù)據(jù)，比如主營利潤增長、凈利潤增長、營業(yè)收入增長、凈利潤中的現(xiàn)金含量、研發(fā)費用、長期負(fù)債占比等。

在一般人眼中，凈利潤增長是最被關(guān)注的項目之一。但這里需要提醒的是，看凈利潤增長，一定要看扣非后凈利潤增長，這比一般的凈利潤指標(biāo)更為直接和干凈，更能看出上市公司真實的成長能力狀況。

先來看幾則當(dāng)下的年報預(yù)警公告：1、江西長運稱：預(yù)測2019年年度首虧，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-1.80億元至-2.6億元；預(yù)計2019年年度歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-2.9億元到-3.7億元；2、廣譽遠(yuǎn)稱：2019年年度業(yè)績預(yù)減。預(yù)計2019年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.50億元左右，同比減少60%左右。預(yù)計歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.32億元左右，與上年同期相比將減少2.44億元左右，同比減少65%左右；3、四創(chuàng)電子稱：預(yù)計2019年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少50%到65%。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比減少55%到75%。

從上面的三則例子看，凈利潤和扣非后的凈利潤顯示是不一樣的。所謂扣非后凈利潤即扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤。非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實、公允地反映公司正常盈利能力的各項收入、支出。這是把資本溢價等因素剔除，只看經(jīng)營利潤高低的單純反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)，能更正確判斷經(jīng)營業(yè)績的好壞。

舉個生活的例子，你是一工薪階層，純靠工資生活。有一天你突然中了幾注彩票，又有一天你得到了一個親戚的資助，凡此種種只能算是正常收入中的偶然進項，并非長久收入。如果計算每年的真實收入就需要剔除這些因素，而剔除后的收入利潤就是扣非后的凈利潤。

上市公司財務(wù)報表作假，特別是凈利潤這一項出現(xiàn)的諸多粉飾，一直被詬病。這是因為凈利潤指標(biāo)有缺陷，容易被上市公司高管操控，但扣非處理后就完善了不少。對于凈利潤“扣非”后即現(xiàn)原形的，投資者一定要好好深究一下，是什么“意外”收入讓這家上市公司的凈利潤上升，是否可能有長期或持續(xù)性，否則還是對這種公司敬而遠(yuǎn)之。對于凈利潤大幅下滑，但扣非利潤上升的，投資者還應(yīng)該進一步考察其原由以決定投資價值。

總之，作為投資者一定要有一雙能霧里看花的眼睛，懂得如何甄別一家上市公司數(shù)據(jù)的真實性。而看扣非后的凈利潤，是對上市公司估值時最重要的指標(biāo)之一。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 江帆）