原標(biāo)題：分紅決議落地，中國先鋒醫(yī)藥（1345.HK）探索多元發(fā)展道路 來源：格隆匯

2月3日中國先鋒醫(yī)藥（1345.HK）發(fā)布關(guān)于分紅派息的公告，宣布公司將于3月31日派發(fā)特別股息每股0.096港元，總額相當(dāng)于約1.21億港元。而在公司分紅決議落地的同時，也公布正在探索多元化發(fā)展道路。

經(jīng)營持續(xù)企穩(wěn)，公司多次回購

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，先鋒醫(yī)藥凈值產(chǎn)收益率（ROE）近年來波動巨大。凈值產(chǎn)收益率是反映股東收益權(quán)益水平，用以衡量公司運用自有資本效率的重要指標(biāo)，該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，一般來說越高越好。先鋒醫(yī)藥的凈值產(chǎn)收益率曾因業(yè)務(wù)增長于2017年的年報上達到24.78，在2018年回落，最終穩(wěn)定在市場平均水平上方，這也意味著企業(yè)具有穩(wěn)定的經(jīng)營水平與能力。

圖表一：先鋒醫(yī)藥凈值產(chǎn)收益率變化圖

數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理

自2018年1月起，因先鋒醫(yī)藥看好企業(yè)長期發(fā)展，企業(yè)發(fā)起回購，截至2020年1月31日共計回購43次，涉及6176.7萬股，共計港幣約1.1億元。

多重利好同發(fā)，市場積極回應(yīng)

2020年1月20日，先鋒醫(yī)藥發(fā)布公告，集團所代理產(chǎn)品注射用尿促卵泡激素（用于治療多囊卵巢綜合癥，女性不孕癥，男性不孕癥，體外受精的應(yīng)用或其他輔助受孕技術(shù)）于2020年1月14日獲得中國藥品監(jiān)督管理局的再注冊批準(zhǔn)。先鋒醫(yī)藥同日與IBSA的全資附屬公司就該產(chǎn)品簽訂獨家代理協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，先鋒醫(yī)藥獲得了產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的獨家代理權(quán)，主要負責(zé)進口、倉儲、物流、產(chǎn)品流向及回款等相關(guān)商務(wù)工作，協(xié)議有效期為十年。該公告也意味著在市場商業(yè)環(huán)境不改變的情況下，先鋒醫(yī)藥未來十年能有一條業(yè)務(wù)線持續(xù)性地帶來利潤。對此，市場則對該公告做出積極的回應(yīng)，成交量自1月20開始上漲，當(dāng)日成交量曾出現(xiàn)了近一個月的峰值。

1月15日，先鋒醫(yī)藥董事會宣布，2月3日將舉行董事會會議，在會上考慮向公司股東派發(fā)特別股息。對此市場予以激烈反應(yīng)，曾在1月31日股價急漲105.49%，盤中曾觸高價2.55元；成交約1.55億股，涉及資金港幣2.678億元，主動買盤占59%。

圖表二：先鋒醫(yī)藥2020年1月31日交易數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：WIND，格隆匯整理

分紅決議落地，初探多元道路

2月3日，先鋒醫(yī)藥如期舉行董事會會議，會上董事會經(jīng)考慮公司業(yè)務(wù)、財務(wù)及現(xiàn)金流狀況后，議決宣派公司普通股每股0.096港元的特別股息，截至公告當(dāng)日，派息總額相當(dāng)于120,976,032港元。對比起上次派息普通股每股0.064人民幣（按歷史匯率等值0.07588港元），每股派息金額上漲26.5%，極大地提振了市場交易熱情，2月3日及4日累計交易6250.4萬股，超出1月份除1月31日的交易總額。

從公司主營業(yè)務(wù)來看，公司是全國最大的進口藥品和醫(yī)療器械的綜合性營銷、推廣和渠道管理服務(wù)供應(yīng)商之一。2019年，公司在重慶榮昌選址設(shè)立了綜合生產(chǎn)基地，規(guī)劃建筑面積達到4萬平方以上。該生產(chǎn)基地建成后將進行醫(yī)藥物流及人藥、獸藥、醫(yī)美產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，預(yù)計將實現(xiàn)銷售收入不低于20億元。綜合生產(chǎn)基地的開工，也意味著先鋒醫(yī)藥將從銷售型企業(yè)，轉(zhuǎn)型成為集研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的綜合性醫(yī)藥企業(yè)。

此外，公司正在探索的新業(yè)務(wù)則用來拓寬公司業(yè)務(wù)組合，以及多元化收入來源。2月3日，先鋒醫(yī)藥發(fā)布公告稱，先鋒醫(yī)藥一直積極探索機會以物色具有未來發(fā)展及進一步擴展增長潛力的市場，有意探索符合中國發(fā)展方向及監(jiān)管要求的環(huán)保相關(guān)的潛在業(yè)務(wù)。

根據(jù)《國泰君安環(huán)保行業(yè)2019年報回顧梳理》，2019年第四季度環(huán)保板塊利潤合計71.68億元，同比增速4%，行業(yè)呈現(xiàn)凈利潤企穩(wěn)反轉(zhuǎn)向上，行業(yè)凈利潤增速進一步改善。

先鋒醫(yī)藥適時介入環(huán)保板塊，有可能乘著未來環(huán)保需求增長、行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)的大勢，為企業(yè)未來新增又一個穩(wěn)定的盈利來源，實現(xiàn)收入多元化。

小結(jié)

先鋒醫(yī)藥有著近25年的經(jīng)營歷史，在進口藥品及醫(yī)療器械產(chǎn)品領(lǐng)域有著豐富的從業(yè)經(jīng)驗。從過往數(shù)據(jù)來看，先鋒醫(yī)藥的盈利能力高，近年來隨著業(yè)務(wù)穩(wěn)定逐步回落企穩(wěn)，依舊處于市場上方水平。

此外，公司通過簽訂獨家代理協(xié)議，未來公司在輔助生殖領(lǐng)域上將鎖定長期業(yè)務(wù)利潤。同時先鋒醫(yī)藥并沒有止步不前，而是銳意進取地開拓新的業(yè)務(wù)方向，以期獲得多元化的收入來源。相信在可預(yù)見的未來，先鋒醫(yī)藥能在多元化的道路上走穩(wěn)走遠，實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。