作者：趙中昊

昨日A股市場分化明顯，券商股領漲，但科技板塊主力資金大幅流出。部分投資機構認為，科技板塊仍然是2020年最重要的投資主線，成長股或接棒大金融成為春季行情中后期的領跑者；2020年1月的解禁高峰不改變基本面向好趨勢，繼續看好未來半年的市場表現。

成長股后勁足

天風證券統計了2009年至今春季行情中各月的領先風格后發現，年初的貨幣政策取向及流動性環境對于大行情的啟動至關重要。2012年以來經濟增速換擋已逐步被市場接受，但短周期的方向仍然對春季行情有深刻影響。金融板塊在1月的勝率非常高，而成長板塊在春季行情中往往后勁很足。

對于2020年春季行情，天風證券認為大概率會是一個“經濟數據略有改善+一次降準的適度寬松+業績趨勢進一步確立”的組合。在戰略層面，科技產業趨勢仍然是明年最重要主線?？萍技毞诸I域的景氣度抬升會進一步確認成長股相對于主板的業績趨勢向上。成長股很有可能接棒大金融成為春季行情中后期的主攻手。除了消費電子，科技股會內部擴散，新能源車、傳媒、計算機、面板、PCB都有機會。

市場快速上漲讓投資者對于后續的持續性有所擔心，東吳證券認為，科技行業絕對估值仍處在較低階段，5G行情還遠未達到過往3G和4G行情時期的高度，5G、消費電子和游戲行業龍頭公司從絕對估值角度來看仍有投資空間。從相對估值角度來看，科技行業估值仍然合理。

A股強勢有望延續

2020年1月，A股市場將迎來解禁高峰。光大證券認為，一方面，從2020年2月份開始解禁市值將大幅下降，之后基本維持在月均3000億元以下水平，和2019年月均水平接近；更重要的是，在二級市場上，資金更多是追逐趨勢，而不是創造趨勢，即便是短期出現資金面擾動，也僅僅是短期風險，不改變基本面向好，即由2019年下半年“數據弱、政策松”的階段，運轉至“數據強、政策松”的階段，決定了2020年上半年牛市的態勢，中長期還是會向基本面決定的趨勢回歸。因此，繼續看好未來半年的市場表現。

招商證券認為，A股正在發生變化。證券法修訂通過，將在未來顯著提高居民進行股票投資的信心。在當前低利率環境下，權益資產投資價值凸現。近期公募基金份額明顯增長、融資余額突破萬億大關，A股估值中位數開始抬升。在“政策+低利率”助推下，未來居民資金有望持續入市，成為市場加速上漲的重要力量。