實(shí)習(xí)記者|張熹瓏

9月15日，天際股份（002759.SZ）漲停，收盤報(bào)50.97元/股。截至15日收盤，最近四個(gè)交易日天際股份已上漲36%，總市值達(dá)到204.98億。

自9月10日到9月14日，天際股份連續(xù)三個(gè)交易日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%。這主要受新能源汽車政策利好帶來的“鋰電熱”影響。

公開資料顯示，廣東天際電器股份有限公司創(chuàng)立于1996年，總部位于汕頭市，主營業(yè)務(wù)包括廚房家用電器、鋰電材料。

9月14日，天際股份發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤4.4億-4.6億元，同期扭虧。而根據(jù)公司今年中報(bào)，凈利潤為2.05億元。這意味著第三季度公司凈利潤為2.4-2.6億元，僅一個(gè)季度的業(yè)績趕超上半年累計(jì)的凈利潤。

報(bào)告稱，前三季度公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，加上銷售價(jià)格提升，六氟磷酸鋰業(yè)績同比大幅增長。不管是需求還是價(jià)格，六氟磷酸鋰都有大幅上漲，使得公司同比扭虧。

根據(jù)公司今年中報(bào)，分產(chǎn)品來看，六氟磷酸鋰占營收比重高達(dá)78.74%，小家電、氟硼酸鉀、其他產(chǎn)品分別僅有18.03%、3.06%、0.17%。

實(shí)際上，公司的起家產(chǎn)品并不是六氟磷酸鋰，而是家電產(chǎn)品。公司2015年中報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)小家電產(chǎn)品營收為1.87億元，占比一度高達(dá)99.5%。

但到今年上半年，小家電營收僅有1.37億元，同比下降15%，占比也僅有18.03%。中報(bào)稱公司小家電業(yè)務(wù)經(jīng)營困難，略有虧損。

毛利率方面，家用電器也比鋰電材料差了一大截。今年上半年，小家電毛利率為24.25%，同比減少0.8%，拖了整體業(yè)務(wù)的后腿；六氟磷酸鋰毛利率55.2%，同比增加55.78%。隨著鋰電材料的技術(shù)與市場日益成熟，天際股份的鋰電業(yè)務(wù)毛利率實(shí)現(xiàn)扭虧，坐上“第一把交椅”的位置。

天際股份家電產(chǎn)品主要集中在陶瓷烹飪類、煮水類電器等養(yǎng)生小家電上，在小家電行業(yè)美的、九陽、海爾“三足鼎立”的局勢下，產(chǎn)品線定位比較窄，整體競爭力有限。即使是成立于天際股份之后的九陽股份和蘇泊爾，其電飯煲、豆?jié){機(jī)等產(chǎn)品也勝于天際股份。

面對家電行業(yè)，公司中報(bào)指出，公司正在積極采取措施，爭取減虧或扭虧。去年八月，天際股份在佛山市順德設(shè)立全資子公司以全方位開拓電器業(yè)務(wù)。但是，這一舉措投入資金大、回收周期長，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型能否成功仍是未知數(shù)。

以公司智能陶瓷烹飪家電及電熱水壺建設(shè)項(xiàng)目為例，公司在2015年投入1.47億元在該項(xiàng)目中，這也是當(dāng)時(shí)天際股份三大IPO項(xiàng)目中投入最大的項(xiàng)目。但是截至2017年底，項(xiàng)目投資進(jìn)度仍是97.08%，而報(bào)告書上顯示的項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期是2015年10月31日。即該項(xiàng)目超過預(yù)定時(shí)間兩年還未投入使用。

根據(jù)華鑫證券最新研報(bào)，八月份家電行業(yè)線上銷售額大幅下降。家電行業(yè)上游原材料價(jià)格持續(xù)高位，制造業(yè)成本普遍水漲船高，疊加后疫情時(shí)期家電終端需求熱度有所下降，廠家補(bǔ)庫存意愿不高。因此短期內(nèi)天際股份的小家電業(yè)務(wù)“翻身”機(jī)會并不大。

相比家電業(yè)務(wù)，鋰電材料后來居上，在總銷售額中占比81.79%，成為天際股份的業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)。在國家政策的傾斜下，鋰電行業(yè)成為炙手可熱的產(chǎn)業(yè)，天際股份也加快鋰電領(lǐng)域的布局，與新華化工合作投資六氟磷酸鋰、電池電解液添加劑等產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)目。

六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)的擴(kuò)張讓公司的營業(yè)成本大幅增加。今年中報(bào)顯示，六氟磷酸鋰營業(yè)成本2.65億元，同比增加180.09%。

在鋰電看好的大趨勢下，六氟磷酸鋰的需求旺盛，也引來其他企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)能，寧德時(shí)代、中航鋰電、國軒高科等幾家龍頭企業(yè)近期投資均超過100億元。特斯拉、大眾、吉利、長城等國內(nèi)外汽車企業(yè)也開始建造自己的動力電池工廠。在這股“鋰電熱”中，各企業(yè)都想從中分一杯羹。

而鋰電行業(yè)整體產(chǎn)能擴(kuò)大也將給天際股份帶來不利影響。目前天際股份的業(yè)務(wù)發(fā)力主要依靠六氟磷酸鋰，總營收對該產(chǎn)品依賴性過大，假如未來鋰電池材料領(lǐng)域出現(xiàn)更有優(yōu)勢的替代品，或六氟磷酸鋰供過于求、價(jià)格下跌，那么公司的營收將會受到較大的影響。

新能源行業(yè)同時(shí)帶來商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。2016年公司收購新泰材料后形成23.19億元商譽(yù)，但由于新能源材料行業(yè)發(fā)展存在不確定性，公司連續(xù)三年商譽(yù)減值，截至2020年年底，已計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備累計(jì)8.74億元，商譽(yù)余額為14.44億元。