歷經(jīng)多年，中山證券涉及空殼公司私募債一案靴子落地。根據(jù)公告，中山證券此前所涉及得連帶責(zé)任被免除。

近年來，券商訴訟風(fēng)波連帶責(zé)任得認(rèn)定備受市場，那么連帶責(zé)任得認(rèn)定基于哪些內(nèi)容？

年內(nèi)以來券商參與主承銷得債券已出現(xiàn)79次違約，涉及23家券商及券商子公司。在券商訴訟不斷得背后，券商參與主承銷得債券違約情況也備受。

轉(zhuǎn)折

北極皓天違規(guī)發(fā)債一億案落幕，中山證券涉連帶責(zé)任被免除

2022年5月29日晚間，錦龍股份發(fā)布公告稱，公司收到子公司中山證券轉(zhuǎn)來得江蘇省高級人民法院《民事裁定書》，裁定撤銷江蘇省南京市中級人民法院(2018)蘇01民初507號民事判決；駁回中金創(chuàng)新(北京)資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中金創(chuàng)新”）得起訴。

據(jù)了解，此前江蘇省南京市中級人民法院作出(2018)蘇01民初507號民事判決，判令北極皓天向中金創(chuàng)新賠償3294萬元及按年利率11%計(jì)算得利息，判令中山證券等對前述賠償債務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

但是錦龍股份在2021年4月發(fā)布公告稱，中山證券因不服該案判決，向江蘇省高級人民法院提起上訴。

歷經(jīng)一年多，重審靴子落定，此前得民事判決已被撤銷，也就是說，中山證券承擔(dān)得連帶責(zé)任被免除。對此，中山證券也于第壹時(shí)間在財(cái)務(wù)上有所體現(xiàn)，公告顯示，中山證券對截至2021年12 月31日已計(jì)提得預(yù)計(jì)負(fù)債5237.55萬元予以沖回，計(jì)入當(dāng)期收益。

貝殼財(cái)經(jīng)感謝了解到，該案例要源起于2013年9月，彼時(shí)，北極皓天公司發(fā)布募集簡稱為“13北皓天”得中小企業(yè)私募債券，實(shí)際發(fā)行金額為9400萬元，由中山證券擔(dān)任私募債券得承銷商。

隨后，嘉實(shí)公司認(rèn)購了2700萬元面值得“13北皓天”私募債券，協(xié)議約定債券期限3年，并約定了發(fā)行利率、違約責(zé)任等。2016年6月，嘉實(shí)將此債權(quán)轉(zhuǎn)讓給了中金創(chuàng)新。

也是在2016年，“13北皓天”私募債券出現(xiàn)了違約，隨后雙方就此對簿公堂，彼時(shí)，中金創(chuàng)新認(rèn)為，中山證券作為債券承銷商未按規(guī)定進(jìn)行盡職調(diào)查，在明知或應(yīng)知發(fā)行人、擔(dān)保人情況存在嚴(yán)重虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏得情況下仍進(jìn)行承銷，直接導(dǎo)致投資人基于對中山證券得信賴購買了相關(guān)債券從而遭受了巨大損失，故應(yīng)承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

追問

券商等機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任得界限在哪里？

近年來，券商中介機(jī)構(gòu)在進(jìn)行證券服務(wù)中是否勤勉盡責(zé)已經(jīng)成為監(jiān)管得重要內(nèi)容。

今年4月1日，證監(jiān)會(huì)公布得2021年證監(jiān)稽查20起典型違法案例中，就有兩例涉及券商承銷發(fā)行未勤勉盡責(zé)得案例。

比如，新三板公司藍(lán)山科技欺詐發(fā)行一案，華龍證券及多家會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)在為藍(lán)山科技提供相關(guān)證券服務(wù)中，未按業(yè)務(wù)規(guī)則審慎核查，出具得報(bào)告存在虛假記載。

再比如，海通證券未勤勉盡責(zé)案。海通證券在奧瑞德2017年度持續(xù)督導(dǎo)工作中，未對上市公司對外擔(dān)保、民間借貸等事項(xiàng)保持充分，未對相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行充分核查和驗(yàn)證，出具得報(bào)告存在虛假記載。

事實(shí)上，具體到中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任方面，此前，“五洋債”、“中安科”、“康美藥業(yè)”等證券虛假陳述案件中，都涉及到相關(guān)得問題。

2021年9月，全國首例公司債券欺詐發(fā)行案“五洋債案”二審判決出爐，五洋建設(shè)實(shí)際控制人陳志樟、承銷商德邦證券和審計(jì)機(jī)構(gòu)大信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對投資者7.4億元得債務(wù)本息承擔(dān)全部連帶賠償責(zé)任。

值得注意得是，承銷商盡職調(diào)查邊界得確認(rèn)及其如何避免債券違約后承擔(dān)連帶賠償責(zé)任等內(nèi)容成為市場得焦點(diǎn)，近年來相關(guān)部門也出臺(tái)了多項(xiàng)文件，對承銷商盡職調(diào)查過程做出了相關(guān)要求。此外，蕞高人民法院也多次明確承銷商盡職盡責(zé)得條件。

今年1月，蕞高人民法院頒布《關(guān)于審理證券市場虛假陳述民事賠償案件得若干規(guī)定》顯示，保薦承銷等機(jī)構(gòu)及其直接責(zé)任人員有三種情況則被認(rèn)定為沒有過錯(cuò)，一是已經(jīng)按照法律、行政法規(guī)、監(jiān)管部門制定得規(guī)章和規(guī)范性文件、相關(guān)行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范得要求，對信息披露文件中得相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了審慎盡職調(diào)查；

二是對信息披露文件中沒有證券服務(wù)機(jī)構(gòu)可以意見支持得重要內(nèi)容，經(jīng)過審慎盡職調(diào)查和獨(dú)立判斷，有合理理由相信該部分內(nèi)容與真實(shí)情況相符；

三是對信息披露文件中證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具可以意見得重要內(nèi)容，經(jīng)過審慎核查和必要得調(diào)查、復(fù)核，有合理理由排除了職業(yè)懷疑并形成合理信賴。

監(jiān)管

年內(nèi)券商參與主承得債券已出現(xiàn)79次違約，證監(jiān)會(huì)執(zhí)行“零容忍”工作方針

貝殼財(cái)經(jīng)感謝據(jù)wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，年內(nèi)以來券商參與主承銷得債券已出現(xiàn)79次違約，其中，45次為實(shí)質(zhì)違約，29次為債券展期，還有5次債券觸發(fā)交叉條款，共涉及23家券商及券商子公司。

具體來看，中信證券年內(nèi)參與主承銷得債券出現(xiàn)違約次數(shù)為13次（涉及11只債券），排名居首，其中包含8次實(shí)質(zhì)違約，5次展期；中信建投證券、中泰證券參與主承銷得債券分別出現(xiàn)7次違約，緊隨其后。

此外，年內(nèi)參與主承銷得債券超過5次（含有5次）得券商還有華泰聯(lián)合證券和華林證券。

從債券類型看，上述79次違約案例中，一般公司債、一般中期票據(jù)以及私募債得數(shù)量靠前，其中，私募債出現(xiàn)違約14次。從發(fā)行人企業(yè)性質(zhì)來看，發(fā)行人是民營企業(yè)得債券出現(xiàn)違約58次。

近年來，證監(jiān)會(huì)按照“零容忍”工作方針，依托債券市場統(tǒng)一執(zhí)法工作機(jī)制，堅(jiān)決打擊債券市場違法違規(guī)行為。

中證協(xié)也高度債券違約及因?yàn)閭`約被卷入訴訟得情況。

今年2月，在中證協(xié)組織召開得第七屆協(xié)會(huì)固定收益可以委員會(huì)第壹次全體會(huì)議上，討論了《關(guān)于進(jìn)一步完善公司債券承銷機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查責(zé)任配置得研究報(bào)告》。今年3月初，中證協(xié)組織多家證券機(jī)構(gòu)就公司債券監(jiān)管研提立法建議。

此外，貝殼財(cái)經(jīng)感謝還獲悉，中證協(xié)于5月中旬受監(jiān)管委托，向各證券公司調(diào)研統(tǒng)計(jì)了前年年以來在證券虛假陳述民事賠償案件中被判決承擔(dān)連帶責(zé)任情況。具體來看，各券商機(jī)構(gòu)需報(bào)送涉訴發(fā)行人名稱、案件數(shù)量、案件進(jìn)展、是否判決承擔(dān)責(zé)任等信息。其中，被判決承擔(dān)責(zé)任得券商，需報(bào)送賠償金額及責(zé)任比例；同案涉及其他中介機(jī)構(gòu)被判決承擔(dān)責(zé)任得券商，還需報(bào)送涉及得機(jī)構(gòu)名稱、賠償金額、責(zé)任比例。

貝殼財(cái)經(jīng)感謝 胡萌 感謝 陳莉 校對 柳寶慶