今夜，確切地說(shuō)是北京時(shí)間8月19日凌晨2點(diǎn)左右，或許會(huì)有“壞消息”傳出。
這個(gè)“壞消息”一旦出來(lái)，就是世界性的、趨勢(shì)性的！
這就是：美聯(lián)儲(chǔ)的8月議息會(huì)議，會(huì)不會(huì)宣布啟動(dòng)Taper！
“Taper”，這個(gè)英文詞匯是“逐步收窄”的意思。在金融領(lǐng)域使用的時(shí)候，是指美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松（QE）逐步收窄。
啟動(dòng)Taper，意味著美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策轉(zhuǎn)向，開(kāi)始從“寬松”走向“常態(tài)化”。
美聯(lián)儲(chǔ)在一輪大放水、并穩(wěn)定住經(jīng)濟(jì)之后，先是啟動(dòng)Taper，減少每月購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的量，也就是減少每月印鈔的數(shù)量。等每月購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)降低為零之后，就可能啟動(dòng)加息，這樣緊縮周期就正式啟動(dòng)了。
疫情爆發(fā)之后，美聯(lián)儲(chǔ)為了拯救經(jīng)濟(jì)，開(kāi)啟了外國(guó)歷史上最大一輪放水。外國(guó)的廣義貨幣M2，在1年多的時(shí)間里同比增長(zhǎng)了25%左右。
這意味著，全球四分之一的美元，是疫情之后創(chuàng)造出來(lái)的。（下圖）
美聯(lián)儲(chǔ)目前每月至少印鈔1200億美元，其中800億美元印給外國(guó)財(cái)政部，用來(lái)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)國(guó)債；另外400美元購(gòu)買(mǎi)MBS，相當(dāng)于印給外國(guó)的樓市。
這每月的1200億美元相當(dāng)于基礎(chǔ)貨幣，進(jìn)入市場(chǎng)之后會(huì)通過(guò)貨幣乘數(shù)衍生為M2，數(shù)量將非常巨大。外國(guó)的存款準(zhǔn)備金率低于我國(guó)，我國(guó)的貨幣乘數(shù)目前超過(guò)7，外國(guó)的貨幣乘數(shù)可能接近10。（我沒(méi)有查到外國(guó)貨幣乘數(shù)的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，貨幣乘數(shù)可以簡(jiǎn)單地理解為“1÷存款準(zhǔn)備金率”）
最近幾個(gè)月，外國(guó)的就業(yè)數(shù)據(jù)比較理想，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不錯(cuò)，再加上通脹一直在高位，所以美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)啟動(dòng)Taper基本上板上釘釘，懸念只是：哪個(gè)月份宣布、從哪個(gè)月份開(kāi)始實(shí)施、節(jié)奏如何。
上圖是外國(guó)的失業(yè)率，正在邁向充分就業(yè)。如果疫情不出現(xiàn)重大反復(fù)，這個(gè)態(tài)勢(shì)會(huì)繼續(xù)。
上圖是外國(guó)的GDP增長(zhǎng)，最近三個(gè)季度都不錯(cuò)，有點(diǎn)跟我國(guó)比翼齊飛的意思。要知道，外國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量還是比我國(guó)大不少的，這個(gè)增速算是不錯(cuò)的。
上圖是外國(guó)的通脹率，這是最令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的。美聯(lián)儲(chǔ)只是表面上“不在乎”，其實(shí)心里也不太有底。
很多人甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)故意低估了通脹。
為什么故意低估？恐怕是想給拜登政府“出政績(jī)”多一些支持，因?yàn)槊髂晗掳肽昃鸵阒衅谶x舉了，民主黨要想變得更強(qiáng)勢(shì)、而不是更跛腳，就要看中期選舉獲得的參眾兩院的議席數(shù)量了。
那么：今天晚上（或者明天凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)宣布Taper嗎？
我覺(jué)得可能性偏小。為什么？請(qǐng)看最近四次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的時(shí)間表：
8月19日 美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要；
9月23日 美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議并召開(kāi)新聞發(fā)布，公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期；
10月14日 美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要；
11月4日 美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議并召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。
上面的日期，都是北京時(shí)間，一般在凌晨2到3點(diǎn)左右出結(jié)果。可以看出，最近4次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議，有兩次事先安排有新聞發(fā)布會(huì)，兩次沒(méi)有新聞發(fā)布會(huì)。
一般來(lái)說(shuō)，沒(méi)有安排新聞發(fā)布會(huì)的那次會(huì)議，不會(huì)有重大決定。
但只能說(shuō)是“一般不會(huì)有”，如果出現(xiàn)重大意外情況，可以臨時(shí)加新聞發(fā)布會(huì)的。甚至可以不到“議息會(huì)議”時(shí)間，臨時(shí)決定加息或者降息。比如疫情之后，美聯(lián)儲(chǔ)兩次加息都沒(méi)有等到原來(lái)公布的會(huì)議時(shí)間，而是臨時(shí)決定的。
目前看，8月19日這次會(huì)議沒(méi)有必要破例。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)啟動(dòng)Taper，沒(méi)有特別的緊急性。
所以，我估計(jì)9月的那次會(huì)議宣布將啟動(dòng)Taper的可能性偏大。
一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前宣布重大決定，給市場(chǎng)緩沖期。正式開(kāi)始Taper，會(huì)晚2到3個(gè)月。比如9月底宣布縮減購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，但啟動(dòng)會(huì)在11月或者12月。
啟動(dòng)Taper，意味著外國(guó)貨幣政策出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)向。這是股市、債市、大宗商品的利空，是美元的利好。
一旦宣布，美股會(huì)出現(xiàn)下跌，大宗商品也會(huì)跌，美債也會(huì)跌一波，但美元會(huì)升值。
上圖是近期的美元指數(shù)，已經(jīng)在高位橫盤(pán)了，時(shí)刻準(zhǔn)備向上突破。
在美元變得強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候，一些政局不穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一的國(guó)家，其貨幣已經(jīng)開(kāi)始崩潰了。
比如阿富汗尼，相對(duì)于美元貶值了很多：
緬甸元也非常脆弱：
很多國(guó)家通過(guò)連續(xù)大幅加息來(lái)穩(wěn)定幣值，減少熱錢(qián)外流，控制通脹。
最典型的是巴西、俄羅斯，今年以來(lái)都加息了4次，每次力度都非常大。其中俄羅斯4次加息達(dá)到了225個(gè)基點(diǎn)。
對(duì)于我國(guó)股市，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)Taper到底是利好還是利空？
我的看法是：15%是利空，85%是利好。
短期會(huì)有利空影響，因?yàn)槊拦蓵?huì)跌，中概股會(huì)跌。但中美貨幣政策分道揚(yáng)鑣是必然的，事實(shí)上早在去年5月就分道揚(yáng)鑣了。未來(lái)差異性會(huì)繼續(xù)增大，這就是最近官方通稿里說(shuō)的“要增強(qiáng)宏觀政策自主性”。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)宣布Taper，尤其是正式啟動(dòng)Taper之后，A股的新一輪行情有望全面啟動(dòng)。因?yàn)檫@意味著利空出盡，中美宏觀政策分手完成。
到那時(shí)，我國(guó)新的貨幣政策、財(cái)政政策的周期將逐步展開(kāi)。第二次全面降準(zhǔn)將到來(lái)，甚至有望啟動(dòng)降息；財(cái)政政策會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，地方債發(fā)行高潮將到來(lái)。
為什么外國(guó)向右，我國(guó)向左？?jī)纱蠼?jīng)濟(jì)體沒(méi)有同步？因?yàn)榇饲懊缆?lián)儲(chǔ)印鈔速度高達(dá)25%，而我國(guó)只有8.3%左右。
之前放水少了，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)壓力大一些，所以接下來(lái)放水會(huì)多一些，這就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的邏輯。邏輯不同，周期也就不同。
這就是為什么，我認(rèn)為上證指數(shù)有可能在四季度末或者明年1季度初挑戰(zhàn)4000點(diǎn)的原因。其實(shí)點(diǎn)位不重要，也很難預(yù)測(cè)得準(zhǔn)，關(guān)鍵是要來(lái)一輪大級(jí)別的反彈行情，給大家?guī)?lái)賺錢(qián)效應(yīng)。
否則，還是不消費(fèi)，還是去買(mǎi)房。
另外需要說(shuō)一句：雖然明天凌晨美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)Taper的幾率不太高，但她的表態(tài)同樣值得關(guān)注。一旦有比較明確的暗示，市場(chǎng)仍會(huì)出現(xiàn)顯著波動(dòng)。
