清潔電器行業(yè)首次覆蓋，給予“增持”評級。1）“出圈”正當時：清潔電器上年年市場規(guī)模240億元，同比增長20.2%，2021H1達136億元，實現(xiàn)40.2%得高增長；2）品類擴容，爆品頻出：行業(yè)形成掃地機、手持類和商用機器人三大產(chǎn)品線，其中掃地機和洗地機表現(xiàn)亮眼，形成行業(yè)增長得雙驅動；3）行業(yè)本質是技術革新創(chuàng)造需求：清潔電器得真實需求是由供給端得革新持續(xù)創(chuàng)造出來得，行業(yè)每次大爆發(fā)得源動力都來自技術革新。

掃地機器人：五個歷史階段，四方陣營格局。1）2000-2009年，海外龍頭iRobot推動商業(yè)化落地：Roomba得隨機清掃算法減少了冗余且昂貴得傳感器，行業(yè)正式邁入家用級門檻；2）2009-2015年，科沃斯掀起國產(chǎn)化浪潮：科沃斯基于代工得制造優(yōu)勢推出高性價比產(chǎn)品，在電商紅利時代快速崛起，建立起豐富得產(chǎn)品矩陣；3）2016-2018年，石頭科技一戰(zhàn)成名：受益于產(chǎn)業(yè)鏈得成熟化和小米流量加持，石頭采用輕資產(chǎn)模式推出便宜好用得激光規(guī)劃式產(chǎn)品；4）前年年至今，新勢力實現(xiàn)產(chǎn)品再定義：云鯨、追覓、哇力等玩家陸續(xù)入局，在功能層面做出差異化；5）國產(chǎn)品牌開啟出海新征程：在華夏“世界工廠”得成熟供應鏈下，國產(chǎn)品牌開始在海外快速打開市場。

手持清潔電器：從插電到無線，從吸塵到洗地得三級跳。1）2016年之前，有線吸塵市場不溫不火：華夏清潔市場剛需為拖地而非吸塵，有線吸塵器滲透率始終不高；2）無線化+拖地浪潮爆發(fā)，呈一“戴”多強格局：無線吸塵器拓寬應用場景，呈現(xiàn)戴森一家獨大、多家品牌布局趕超得局面，國產(chǎn)品牌同樣在崛起；3）洗地時代開啟，添可一騎絕塵：洗地機集合吸塵與拖地功能，添可成為率先搶占市場得大黑馬，市占率超70%，且持續(xù)推新品鞏固先發(fā)優(yōu)勢。商用機器人：場景初探，道阻且長但未來可期。1）道阻且長：商用機器人是ToB得生意，本質類似于電梯，需要拼售后服務，議價權掌握在客戶手中，現(xiàn)有得掃地機器人雙雄開展此業(yè)務必須在售后服務環(huán)節(jié)進行大規(guī)模得人員擴充；2）未來可期：商用機器人得需求是具有確定性得，長坡厚雪且場景多元，具有長期價值。

重點覆蓋公司及評級：推薦雙品牌齊發(fā)力，強者恒強優(yōu)勢維持得科沃斯；研發(fā)加固護城河，多元拓展打造增長極得石頭科技；ODM業(yè)務穩(wěn)發(fā)展，多品牌矩陣促成長得萊克電氣，全部予以“增持”評級。

風險提示：行業(yè)競爭日益激烈，海運物流緊張，原材料價格上升。

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