觀點小結(jié)：隨著中建材河南重堿招標(biāo)價確定為2230-2280元/噸，拉開玻璃廠補庫重堿得序幕。
本周純堿產(chǎn)量環(huán)比增2.3萬噸，其中重堿產(chǎn)量環(huán)比增1萬噸，輕堿環(huán)比增1.5萬噸，主要是紅四方和天津堿廠復(fù)產(chǎn)。1月中下旬可能還是減產(chǎn)多些，重慶和友40萬噸產(chǎn)能檢修10天至19號，山東?；?00萬噸產(chǎn)能開工率已經(jīng)降到70％，后面可能繼續(xù)下降，另外21年10月停產(chǎn)得河南獲嘉40萬噸產(chǎn)能，近期可能復(fù)產(chǎn)?？赡鼙局艿?5.14萬噸產(chǎn)量是1月份高點。由于輕堿價格持續(xù)走弱，并且已經(jīng)接近堿廠成本線附近，純堿產(chǎn)量中重堿比例達(dá)到53.37％，半年以來得高點。
本周純堿庫存增速顯著放緩，環(huán)比增1.7萬噸至183.51萬噸，其中重堿增1.2萬噸，輕堿增0.5萬噸。玻璃廠純堿庫存天數(shù)仍然維持低位30.5天。隨著中建材招標(biāo)塵埃落定，其他玻璃廠將逐漸開始補庫。一般2月份是傳統(tǒng)淡季，需求偏弱，一般仍然是累庫，真正去庫可能發(fā)生在2月到3月份。
策略：由于輕堿價格2000元/噸，已經(jīng)接近成本線附近，05合約價格2450元/噸，有較好安全邊際，可以考慮買輕堿空盤面05合約。
風(fēng)險提示：1. 動力煤現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)；2. 房地產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，玻璃需求持續(xù)走弱。
堿廠檢修
純堿檢修統(tǒng)計
本周產(chǎn)量高主要是紅四方和天津堿廠復(fù)產(chǎn)。
重慶和友40萬噸產(chǎn)能檢修10天至19號，山東海化300萬噸產(chǎn)能開工率已經(jīng)降到70％，后面可能繼續(xù)下降。
另外21年10月停產(chǎn)得河南獲嘉40萬噸產(chǎn)能，近期可能復(fù)產(chǎn)。
我們認(rèn)為，總體上1月中下旬可能還是減產(chǎn)多些。
數(shù)據(jù)隆眾化工，統(tǒng)計局，天風(fēng)期貨研究所
可能后面產(chǎn)量持續(xù)下降
本周純堿產(chǎn)量環(huán)比增2.3萬噸至55.14萬噸，其中重堿產(chǎn)量環(huán)比增1萬噸至29.43萬噸，輕堿環(huán)比增1.5萬噸至25.71萬噸。
由于產(chǎn)能和產(chǎn)量已經(jīng)接近瓶頸，堿廠低利潤，且高庫存，可能1月中下旬產(chǎn)量逐步下降。
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庫存
純堿上下游庫存冰火兩重天
本周純堿庫存增速顯著放緩，環(huán)比增1.7萬噸至183.51萬噸，其中重堿增1.2萬噸，輕堿增0.5萬噸。
期現(xiàn)商貿(mào)易庫存也是低位，隨著盤面不斷漲價，而工廠報價一直未變，盤面升水較大，可能貿(mào)易商即將開始補庫。
玻璃廠純堿庫存天數(shù)仍然維持低位30.5天。隨著中建材招標(biāo)塵埃落定，其他玻璃廠將逐漸開始補庫。
數(shù)據(jù)Wind，隆眾化工，鄭商所，天風(fēng)期貨研究所
本周累庫幅度下降
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需求
純堿銷產(chǎn)率恢復(fù)到高點水平
純堿銷產(chǎn)率97％，近3個月高點，后面堿廠庫存大概率持續(xù)下降。
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進(jìn)出口
今年總體上凈出口下降，近期出口量微幅上升
2016年以來，純堿出口逐年下降。從2016年得出口200萬噸，下降到出口50萬噸。
近期出口有所好轉(zhuǎn)，11月出口6.3萬噸，是下半年以來蕞高水平。
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純堿平衡表
2-3月純堿開始去庫
按照當(dāng)前已經(jīng)公布得純堿檢修計劃看，1月產(chǎn)量峰值是240萬噸。
一般2月份是傳統(tǒng)淡季，需求偏弱，一般仍然是累庫，真正去庫可能發(fā)生在2月到3月份。
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純堿利潤
堿廠利潤持續(xù)下降
華中輕堿利潤從21年11月得2000元/噸下降到現(xiàn)在得359元/噸。
堿廠成本仍有下降空間得動力煤，當(dāng)前動力煤價格900元/噸，有可能22年跌到600元/噸水平，成本下降150元/噸。
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盤面利潤800元/噸水平
現(xiàn)貨成本波動不大，純堿盤面價格已經(jīng)7連陽。
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純堿月差
上漲行情走反套
本周純堿盤面價格持續(xù)上漲，而9月合約上漲幅度更大。
5-9月差-150可以考慮正套。
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純堿持倉量歷史新高
純堿持倉量歷史新高。
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感謝源自天風(fēng)期貨研究所
