隨著近期行情的一路向上，滬指重返3000點(diǎn)，兩市成交額時(shí)隔10個(gè)月后再次突破萬(wàn)億元。創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)下3年來(lái)的新高，同時(shí)也迎來(lái)了設(shè)立以來(lái)的成交額最高紀(jì)錄，達(dá)到2393.15億元。

在成交額放量的背后，不但有北上資金、兩融和新發(fā)行基金的功勞，個(gè)人投資者也跑步入場(chǎng)，國(guó)內(nèi)股民數(shù)量首次突破1.6億。

行情大好固然可喜，不少投資者都獲利頗豐，然而也不能忽視萬(wàn)億成交額背后的風(fēng)險(xiǎn)。

因?yàn)闅v史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，市場(chǎng)總是在投資者的追漲殺跌中一次次循環(huán)，當(dāng)市場(chǎng)普遍看好時(shí)，市場(chǎng)未來(lái)的階段表現(xiàn)往往欠佳。在這個(gè)階段，投資者更應(yīng)該獨(dú)立思考，把握市場(chǎng)中收益風(fēng)險(xiǎn)比佳的投資機(jī)會(huì)。

創(chuàng)業(yè)板成交額創(chuàng)紀(jì)錄

最能體現(xiàn)近期行情特點(diǎn)的，莫過(guò)于創(chuàng)業(yè)板成交額的變化。

2月3日創(chuàng)業(yè)板大量股票封死跌停，跌停股數(shù)量達(dá)到671只，占整個(gè)板塊的85%，創(chuàng)業(yè)板成交額大幅下降到了863億元，是前一交易日成交額的一半。這671只股票的成交額335億元，相比前一交易日的1343億元大幅下滑。

從2月3日收盤(pán)到2月20日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板指漲幅高達(dá)21.77%。賺錢(qián)效應(yīng)的發(fā)酵下，創(chuàng)業(yè)板在2月19日創(chuàng)下了設(shè)立以來(lái)的最高成交額2393億元，之前671只跌停股的成交額達(dá)到1892億元。開(kāi)年的大跌仿佛是市場(chǎng)不小心的趔趄，已然成為過(guò)去式，投資者對(duì)后市普遍樂(lè)觀。

從增量資金角度來(lái)看，北上資金、兩融、公募基金為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

2020年以來(lái)，北上資金凈流入804.35億元，融資余額增加377億元，股票型和偏股型基金僅僅在上周就發(fā)行了173.4億，40多只等待發(fā)行的基金也在入市的路上。

爆款基金再次出現(xiàn)。最近一只基金獲得了1200億的認(rèn)購(gòu)，是募集金額的20倍，同時(shí)創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)基金的認(rèn)購(gòu)記錄。投資者不但通過(guò)追逐熱門(mén)基金投身股市，也通過(guò)個(gè)人入場(chǎng)的方式使得國(guó)內(nèi)股民數(shù)量首次突破1.6億。不少投資者摩拳擦掌，準(zhǔn)備為萬(wàn)億成交額增磚添瓦。

要看到收益，也要看到風(fēng)險(xiǎn)

從行為金融學(xué)角度來(lái)看，人們傾向于根據(jù)最近的情況去預(yù)測(cè)未來(lái)。

理查德·泰勒教授認(rèn)為價(jià)格通常是錯(cuò)誤的，有時(shí)還錯(cuò)的很離譜。當(dāng)價(jià)格偏離基本價(jià)值的幅度很大時(shí)，資源錯(cuò)配的情況會(huì)非常嚴(yán)重。

他舉了一個(gè)例子，當(dāng)美國(guó)的房?jī)r(jià)普遍上漲時(shí)，有些地區(qū)漲的十分迅速，房?jī)r(jià)租金比達(dá)到歷史高點(diǎn)。如果房主和銀行都是理性經(jīng)紀(jì)人，那么就會(huì)注意到這些預(yù)警信號(hào)，并意識(shí)到房?jī)r(jià)下跌的可能性越來(lái)越大。然而調(diào)查顯示，房?jī)r(jià)上漲最多的地區(qū)的人們對(duì)房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲的預(yù)期最樂(lè)觀，人們并不是預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)回歸均值，而是認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)漲的更高。

無(wú)論是在資產(chǎn)價(jià)格下跌或者是上漲，人們總是認(rèn)為趨勢(shì)會(huì)延續(xù)，而不是均值回歸。無(wú)論當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格是否合理，投資者應(yīng)該注意到風(fēng)險(xiǎn)在上漲過(guò)程中不斷積累。

另外，我們也要注意思維中的路徑依賴(lài)，也就是大贏家和大輸家更愿意追求風(fēng)險(xiǎn)。

在這一輪創(chuàng)業(yè)板上漲行情中，我認(rèn)為大贏家就是獲利豐厚的投資者，大輸家就是之前恐慌拋售或倉(cāng)位非常低的投資者。這些投資者在經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板的大漲后，心理上可能會(huì)出現(xiàn)“莊家的錢(qián)”效應(yīng)。

所謂莊家的錢(qián)，就是在打撲克時(shí)，贏錢(qián)的人似乎并不把贏得錢(qián)當(dāng)錢(qián)看。這種心理使得贏家更容易繼續(xù)參與下一輪。另外當(dāng)遇到損失的時(shí)候，很多人心里會(huì)想著要回本，就會(huì)在損失狀態(tài)下追求更高的風(fēng)險(xiǎn)，使得他們更容易參與到后續(xù)的行情中。