原標(biāo)題：新規(guī)有望提升上市公司質(zhì)量

再融資新規(guī)落地，更多上市公司獲得了再融資的條件，上市公司再融資門檻也進(jìn)一步降低，再融資能幫助部分上市公司降低財務(wù)負(fù)擔(dān)，直接促進(jìn)業(yè)績提升。此外，再融資還能促進(jìn)上市公司加碼主業(yè)，或者募資用于并購重組，以增強(qiáng)上市公司的盈利能力。

上市公司想要保持活力，就需要不斷提高業(yè)績和成長性。再融資新規(guī)，拓寬了上市公司再融資的渠道，本欄認(rèn)為，近期將會陸續(xù)出現(xiàn)上市公司推出并且實(shí)施再融資方案的情況，募資可能主要用于拓展主營業(yè)務(wù)，或者進(jìn)行并購重組，抑或是收購競爭對手、上下游企業(yè)。

再融資新規(guī)之下，融資端的改變是，取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%、連續(xù)兩年盈利的條件；前次募集資金由發(fā)行條件調(diào)整為信息披露要求；再融資批文有效期從6個月延長至12個月；將“新老劃斷”時點(diǎn)由核準(zhǔn)批文印發(fā)調(diào)整為發(fā)行完成時點(diǎn)。

本欄認(rèn)為，其中最重要的一點(diǎn)就是取消創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)限制，這將直接引發(fā)更多的創(chuàng)業(yè)板公司從不能實(shí)施再融資轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢詫?shí)施再融資。實(shí)際上，對于很多創(chuàng)業(yè)板公司而言，它們有著非常強(qiáng)烈的再融資欲望，但礙于此前規(guī)則的約束，一些創(chuàng)業(yè)板公司無法及時再融資，導(dǎo)致不能及時地加碼或者拓寬主業(yè)。隨著再融資新規(guī)的落地，這些上市公司能夠及時地獲得融資，并且盡快投入到新的具備成長性的投資項(xiàng)目中去，最終直接促進(jìn)公司業(yè)績的提升。

與此同時，部分上市公司由于資產(chǎn)負(fù)債率較高，每年面臨著較大的財務(wù)壓力，導(dǎo)致業(yè)績被侵蝕。這些公司如果能夠通過再融資獲得新的資金，就能極大地緩解財務(wù)壓力，優(yōu)化公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，公司的經(jīng)營業(yè)績也將會有十分明顯的提升。

此外，有一些上市公司原有的主營業(yè)務(wù)所處行業(yè)已經(jīng)處于夕陽行業(yè)，它們急需通過并購或者重組的方式來拓展第二主業(yè)，或者打造雙主業(yè)運(yùn)行的模式以把控經(jīng)營風(fēng)險。這些公司同樣將從再融資新規(guī)中獲益。通過再融資快速打造雙主業(yè)或者多主業(yè)模式，也能直接促進(jìn)公司業(yè)績的明顯提升。

需要注意的是，管理層同時放寬了定向增發(fā)定價的折價水平，這將能更有力地促成上市公司的再融資。整體一系列的配套措施實(shí)施之后，上市公司的再融資將變得更為高效。

管理層“松綁”再融資，一定會促進(jìn)場外資金通過直接融資的方式流入上市公司，增加上市公司的利潤和成長性，這對于提高上市公司質(zhì)量將會產(chǎn)生很強(qiáng)的推動力。但這里面也存在著可能的風(fēng)險，假如上市公司再融資之后再花高價購買資產(chǎn)，就有可能產(chǎn)生巨大的商譽(yù)，然后三四年之后就又有了商譽(yù)減值爆雷的風(fēng)險。所以本欄認(rèn)為，管理層還應(yīng)加強(qiáng)對上市公司再融資用途的監(jiān)管，如果涉及購買資產(chǎn)，過高溢價率的交易需要嚴(yán)格監(jiān)管。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104